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                          易胜博

                          行業動態
                          Industry

                          CADAS海外:IATA發佈對航空業2018年表現預測

                           摘要

                            全球旅客受益於較低的實際旅行成本、更多的點對點路線 ,2018年全球GDP的1%被用於航空運輸。

                            過去二十年航空運輸城市對增加一倍 ,成本減少一半 。

                            2018年政府將或得1360億稅收及7000萬個供應商工作崗位 。

                            強勁的經濟增長推動客運量增速高於運力投放增速,但隨着單位成本顯著增長 ,盈虧平衡客座率上升。

                            投資者有望在2018年迎來持續盈利  ,行業資本回報率低於2016年峯值,但依然高於資本成本 。

                            信貸指標在2018年不如2016年理想,但自由現金流收益率仍然爲正,資產負債表指標穩定 。

                            全行業工作超過270萬個 ,職工人均GVA超過10.9萬美元,但單位勞動力成本加速上升 。

                            基礎設施使用成本高,歐洲效率低下使歐洲易胜博的成本增加30億歐元 。

                            2018年北"/" target="_blank">美航

                          空公司淨稅後利潤率爲7.1% ,非洲易胜博爲-0.3%。

                            消費

                            2018年旅客們將看到他們從航空運輸中獲得的價值大幅增加,通貨膨脹之後他們所支付的費用仍然穩定 。新目的地預計將增加 ,航班頻率也會上升,兩者都會提高旅客的利益 。我們預計全球旅客在航空運輸業花費約8610億美元 ,佔全球GDP的1%。2018年易胜博的收入客公里持續增長 ,強勁的經濟表現將抵消油價上升的負面影響。旅程成本降低推動了部分RPK增長,2018年預計旅客票價爲355美元 ,比1996年降低64% 。

                            2018年10月"/" target="_blank">IATA

                          調查易胜博首席財務官與貨運經理後  ,他們對未來一年客貨運市場表現持積極態度。這反映出對經濟前景的普遍樂觀 。消費者信心也隨之增強 。儘管美國經濟政策的不確定性和更廣泛的保護主義言論,但寬鬆的財政政策和貨幣政策驅動全球經濟增長、貿易復甦 。

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                            經濟

                            航空運輸促使全球經濟不斷髮展 ,城市之間更多的連接使商品、人、資本、技術和創意發生更多的交流與融合 ,同時使航空運輸成本降低 。2018年全球航空城市對數量超過20000個 ,在考慮通貨膨脹之後,旅客所支付的費用進一步減少,比20年輕降低超過一半。

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                            運輸成本降低和改善連通性,促進貿易交流。貿易本身也帶來了全球化供應鏈及相關投資。航空運輸對製造業貿易至關重要 ,尤其是零部件貿易 ,這是當今跨境貿易的重要組成部分 。IATA預測空運的國際貿易價值爲6.2億美元。預計2018年航空遊客將花費達到7760億美元 。

                                 另一個影響是通過易胜博運輸量增加所帶來的就業機會  ,2018年在整個航空供應商工作預計將上升到7000萬個。

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                            政府

                            各國政府也從航空業的良好表現中獲得可觀的收益 。預計明年易胜博及其客戶將產生1360億美元的稅收收入。這是相當於45%的行業的GVA(總附加值)支付給政府的工資、社會保障、企業和產品稅(注意服務收費除外)。此外 ,行業繼續創造高附加值的就業機會  。

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                            但在許多國家 ,航空產生的價值還並未被充分理解。該行業的商業活動仍然受到雙邊和其他法規的高度限制。國家規定的低效率和低靈活性導致不必要的高成本 。簽證要求阻礙入境旅遊和商務旅行。令人鼓舞的是簽證政策不斷趨於開放  。個人機票稅的數量已經上升到239 ,與此同時,許多稅費仍在不斷增長之中 。

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                            投資者

                            航空業對他們的債務提供者有很好的回報  ,航空業能夠產生足夠的收入來支付其供應商的賬單  。信貸指標有所改善 ,最近自由現金流增加(尤其在北美)負債率降低。

                            除了幾家易胜博之外,股權所有者在過去幾年裏沒有得到充分回報。在同等風險水平的其他產業下,投資者所賺取的正常收益回報在競爭激烈的航空領域卻達不到 ,易胜博的平均回報率幾乎與行業的資本成本接近 。IATA預計2018年行業產生的投資資本回報率(ROIC)9.4% ,連續第四年可以充分回報股東 。投資資本近6000億美元,預計行業將爲投資者創造價值115億美元。但應該清楚的是,384億美元的淨利潤對航空業來說 ,只比投資者正常回報略高。並且,回報高於平均投資成本在北美之外地區只在近兩年才實現 ,而且並非普遍。

                            2018年易胜博的ROIC和利潤率降低主要由於收支平衡客座率標準增加和單位成本增加,部分被客座率提升和市場發展抵消 。儘管如此 ,明年的盈利能力水平預計將處在歷史記錄第四名 。

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                            飛機

                            2018年商業易胜博預計將交付約1683架新飛機,爲行業的主要投資,低於此前預期。平均回報率的改善趨勢(ROIC)給了投資者信心去繼續購買飛機。持續的高燃油成本也加快了老舊飛機退役速度 ,201/年約有一半飛機用於替代現有飛機 ,新飛機擁有更高的燃油效率 。

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                            全球機隊預計將增加1000架,到2018年年底將達到近30000架 。隨着市場擴大和行業前景樂觀  ,機隊擴張將繼續 。平均飛機大小增長緩慢,到2018年底將有大約440萬個可用座位。飛機更高的使用率是盈利的關鍵,同時減少對環境的影響。客座率預計將從2017年上升到2017年的81.4% 。預計2018年飛行架次將超過3800萬架次。平均每分鐘起飛73架次 。

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                            燃油

                            2018年IATA預測易胜博的燃油支出將上升到1560億美元,這將佔平均運營成本的19.6% 。燃料價格已經開始上漲,我們預測的平均價格爲73.8美元/桶 ,布倫特原油價格爲60美元/桶 。價格的緩慢上漲主要因爲石油輸出國家組織(OPEC)供應減少,由於OPEC的緩衝消失  ,燃油庫存需要比現在進一步增加。油價對行業的影響被對衝抑制 ,抵消掉2018年的增長 。

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                            燃油成本所佔的巨大比例推動全行業不斷提升燃油效率 ,通過機隊更新與使用新的飛機,努力說服政府釋放空域和提高機場效率 ,將有望節約每年浪費5%的燃油總量 。IATA預計2018年燃油使用效率提高1.5%  。2009-2014年的平均RTK燃油效率提升爲2.4%,高於1.5%的行業目標。

                            如果沒有預期的燃油效率增加 ,2018年燃料燃燒和二氧化碳排放量將比去年高出1.4%。這意味着避免了超過1100萬噸二氧化碳的排放,節省了燃料以及約18億美元成本 。

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                            勞動力

                            隨着航空市場增長和運力擴張,易胜博明年將加速僱傭新員工。IATA預計2018年易胜博的就業人數將達到270萬個 ,同比增長2.6% 。勞動力效率增速略微下降,員工平均每年創造530 ,000ATK ,比去年提升2.5% 。隨着行業績效增長  ,工資水平和工作數量亦會上升。在過去兩年的下降和持平之後,勞動力成本顯著提升,2018年將平均增加1.4%。除燃料成本上升  ,勞工成本將是2018年易胜博利潤率降低的主要影響因素之一 。

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                            新增的工作不僅對服務於易胜博 ,而且對所在地區的經濟也帶來很高的收益 。2018年易胜博員工平均產生的GVA將上升5.5%至近109000美元,遠高於其他產業的平均水平  。航空業的其他類型工作也將提高平均生產力水平 。

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                            基礎設施

                            使用基礎設施的直接成本已越來越多地轉移給乘客 。機場和空管設施使用成本在過去的十年中大幅上漲 ,部分原因是由於這個行業的供應商競爭壓力非常弱,與易胜博的情況恰恰相反 。效率低下造成的延誤和低效航路效率也增加了直接成本。IATA預測 ,歐洲空域管理效率低下而造成的延誤 ,2018年將使行業損失超過30億歐元 ,併產生多餘的二氧化碳排放。乘客浪費在這種延誤的時間成本價值估計爲52億歐元。

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                            地區

                            北美地區:

                            2018年 ,預計北美地區易胜博財務表現最佳,淨利潤將達到164億美元,相當於從每名旅客身上獲得16.67美元淨利潤  。淨利潤率預計爲7.1% ,略低於此前的3年 。客運需求預計將增長4.0% ,略低於4.4%的運力增幅。預計盈虧總客座率約在65% ,輔助性收入的增加將抵消掉一部分增加的油費,盈虧平衡客座率約爲57%。市場持續保持強勁,運力增長(3.4%)可能略低於客運量增長預期(3.5%)。

                            過去三年 ,北美易胜博貢獻了超過一半的行業利潤,但成本上漲壓力也迫使增長出現放緩 。對衝比例低意味着燃油價格的不斷上漲首先會波及這一地區 ;勞動力成本壓力的問題一直懸而未決 ,預計2018年或可緩解。

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                            亞太地區:

                            亞太地區易胜博業績表現差異很大。亞太易胜博預計將獲得90億美元淨利潤,平均從每名旅客身上獲得5.52美元淨利潤,淨利潤率爲3.7% 。

                            貨運市場的強勁週期性上漲是推動該地區增長的強有力後盾,該地區易胜博貨運佔全球貨運量的37% 。需求將增長7.0% ,超過運力增長水平(6.8%) 。該地區客運市場表現各異  。中國、印度和日本的國內市場穩定增長。東盟(東南亞國家聯盟)地區新的低成本市場參與者使得競爭愈演愈烈,拉低了利潤空間。但由於長途航線的超級易胜博在國內市場面臨着諸多挑戰  ,因此競爭壓力已暫停。

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                            歐洲地區:

                            歐洲地區盈虧平衡客座率標準最高 ,主要由於競爭激烈和高監管成本導致的低收益 。客流量因爲2016年的恐怖襲擊受到影響 ,但之後出現反彈。歐洲易胜博預計將獲得115億美元淨利潤  ,淨利潤率爲5.2% ,平均從每名旅客身上獲得9.99美元淨利潤。

                            預計運力增長(5.5%)低於需求增長(6.0%),提振該地區2018年業績。歐洲易胜博已從國內市場強勁的經濟復甦中獲益,其中包括俄羅斯,已從2016年恐怖襲擊事件及幾家區域易胜博相繼破產重組中恢復。這一態勢在歐洲大陸顯而易見,平均載客率在2017年達到了迄今爲止的最高水平(84.3%) 。跨大西洋市場的強勁需求也提振了業績 ,儘管新市場參與者的加入正在加劇原本就十分激烈的競爭。該地區應針對英國脫歐引發的不確定性及早制定解決方案,這對於易胜博制定和推銷飛行計劃十分重要 。

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                            拉丁美洲地區:

                            拉丁美洲易胜博面臨嚴峻挑戰,本"/" target="_blank">國航

                          空市場疲軟 ,匯率價格疲軟,但預計2018年將有所改善 ,預計將獲得9億美元利潤。

                            隨着巴西經濟穩步復甦,墨西哥經濟實現增長以及去年美元疲軟,該地區將在2018年實現增長。

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                            中東地區:

                            "/" target="_blank">中東航空

                          公司擁有最低的盈虧平衡客座率  。但是中東地區經濟受到低油價和地區衝突的打擊 ,運力增長速度大幅度放緩 ,預計增長率爲4.9% 。預計2018年將獲得6億美元稅前利潤 ,平均從每名旅客身上獲得2.65美元淨利潤 。

                            該地區易胜博面臨着諸多挑戰 ,其中包括商業模式挑戰、石油收入較低、地區衝突、空域擁擠、美國旅行禁令,以及新超級易胜博(土耳其航空)帶來的激烈競爭;但儘管如此 ,2018年的發展勢頭依然可喜。

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                            非洲地區:

                            非洲是最弱的地區 ,地區衝突和大衆商品價格降低導致行業虧損 。盈虧平衡客座率標準相對較低,但只有少數易胜博能夠達到足夠的客座率,平均只有58.6%,位於世界最低水平。

                            繼2017年整體淨虧損1億美元后 ,非洲易胜博預計將在2018年繼續虧損1億美元  。該地區有力的經濟增長預期將在2018年推動需求增長8.0%,略高於運力增長(7.5%)。非洲經濟的改觀十分緩慢 ,阻礙了易胜博的財務業績 。主要經濟體尼日利亞只是擺脫了衰退,而南非的經濟增長依然疲弱。在客運量不斷增長的同時 ,非洲易胜博的載客率僅爲70%以上 ,低於行業平均水平10個百分點以上。由於固定成本居高不下,低載客率使易胜博很難獲利 。雖然2018年強勁的經濟增長將發揮作用 ,但非洲各國政府也需通力合作 ,進一步開放以促進非洲大陸內部的互聯互通。

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